作家：安粮期货

【油脂】

外盘变化：

张家港商业商一级豆油现货报价 7890 元/吨（y05+630 折算），较上个往返日跌50 元/吨。

市集分析：

（1）宏不雅面：跟着好意思国加息周期或落幕，中期来看，外洋巨额商品市集宏不雅层面的往返逻辑或逐步转向好意思国经济软着陆的试验与 2024 年降息的预期，流动性或有所边缘性改善

（2）外洋大豆：2 月 9 日凌晨发布的 2 月 USDA 供需发扬闪现，23/24 季好意思豆期末库存瞻望为 3.15 亿蒲式耳，较上月发扬值加多 3500 万蒲式耳。面前，巴西大豆处于收割阶段，阿根廷大豆播撒班师，南好意思大豆暂保管丰产预期。积极见谅好意思豆出口情况以及南好意思豆产区播撒、孕育现状。

（3）国内豆油供需面：后市入口大豆中期供应或保管中性【FSET-114】ベロテロリスト 上原結衣 長澤リカ，节后商业商与末端或迎来小范围鸠集补库。

操盘教唆：豆油 05 合约【FSET-114】ベロテロリスト 上原結衣 長澤リカ，短线或受到上方压力平台的阻力。

【豆粕】

现货市集：43 卵白豆粕口岸现货报价日照嘉吉 3290 元/吨，较上一往返日着落10 元/吨。豆粕现货各地区报价：日照 3300 元/吨（-20）、张家港 3360 元/吨（-40）、连云港(601008)3380元/吨（-20）、东莞 3320 元/吨（-20）。

市集分析：

（1）宏不雅面： 2023 年，好意思联储自启动新一轮加息周期以来，单次加息由25 个基点逐步普及至 75 基点，并在 75 基点的水平上献媚加息 4 次，累计加息幅度为525 个基点，为近 40 年来最快的加息节拍。

好意思国经济在强财政周期和产业计策作用下展现经济韧性。12月的点阵图瞻望 2024 年荒谬利率为 4.6%，较 9 月会议的点阵图荒谬利率的5.1%下调50bps，隐含 24 年 75-100bps 的降息幅度，略超市集预期。宏不雅身分对油料板块开动节拍仍有扰动。

（2）外洋大豆：巴西大豆开启收割阶段，巴西大豆升贴水报价握续走低，挤占好意思豆出口市集，好意思豆销售疲软，价钱走低。阿根廷播撒班师，产区天气浮浅，南好意思大豆丰产面貌暂无较大更正。南好意思丰产压力或主导市集预期，好意思豆可能络续保管劣势趋势。

（3）国内豆粕供需面：供应端方面，2、3 月由于前期压榨利润低位，到港数目同比前年减少 300 万吨，年后供应预期阶段性供给偏紧。需求端，衍生端生猪和肉鸡赔本好转。节后下流企业补库，豆粕成交回暖。库存端，大豆到港量的逐步减少使得国内油厂大豆库存小幅下行，但仍处于高位，原料供应也曾鼓胀，豆粕库存依旧高位。供需基本面仍保管供强需弱。

操盘教唆：豆粕期货价钱保管低位颤动反弹走势，投资者可逢低布局。

【玉米】

现货信息：寰球玉米均价为 2396 元/吨，东北三省及内蒙要点深加工企业新玉米主流收购均价 2166 元/吨；华北黄淮要点企业新玉米主流收购均价 2392 元/吨；锦州港(600190)（15%水/容重 680-720）平仓价 2400-2420 元/吨；蛇口港散粮玉米成交价 2500 元/吨。

市集分析：从外盘来看，USDA2 月供需发扬中下调群众玉米产量、单产以及期末库存预估，但全体供需均衡表也曾宽松；而好意思国因期末库存超预期上调，发扬利空，好意思玉米期价仍处向下寻底历程中；

从国内来看，新一轮雨雪天气遏制新粮上量，短期市集流畅量有限，但近期来看中储粮收储计策，给玉米价钱带来支握，短期玉米价钱偏强开动；下流深加工存补库需求，部分企业收购价小幅高潮；而下流衍生业因产能去化沉着，适度对玉米饲料的消耗水平。

操作提倡：短期玉米因计策身分偏强开动，但后期玉米价钱或将遍地趴粮卖压兑现而承压回调，提倡严慎作念多。

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